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今年以来,资金不断涌入债券市场,债牛行情加速。但随着债券价格的逐步走高,长期国债利率不断创下历史新低,引发了近期 债市 的大波动。
多位业内人士表示,当前多方面的利空因素仍等待消化,长端债券参与性价比或不高,未来行情可能陷入震荡;但从基本面来看,上涨的逻辑未变。
// 债市
大波动 //
8月14日, 国债期货 全线收涨,30年期主力合约涨0.69%,早盘一度涨1%;10年期主力合约涨0.17%,早盘一度涨0.40%。
银行间利率债收益率普遍下行,7年期国债收益率下行幅度较大,达3.5bp。
8月5日以来,债券市场迎来一波宽幅震荡。数据显示,8月5日,10年期、30年期国债到期收益率分别跌至2.09%、2.33%,但债券市场下行的趋势未被扭转;8月6日-12日,国债到期收益率快速上行,8月12日, 债市 迎来大幅调整,30年 国债期货 主力合约跌1.11%;8月13日、14日, 债市 再度回暖,30年 国债期货 主力合约两个交易日累涨1.21%。
// 监管喊话
债市 //
有消息称,8月6日-12日, 债市 大跌的背后是大型银行受 央行 指导卖出利率债。
根据 中国人民银行 官网7月1日发布的公告,为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上, 人民银行 决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
数据显示,截至8月14日,10年期、30年期国债到期收益率分别为2.20%、2.38%。但今年5月中旬,《金融时报》发文表示,“从近年市场正常运行情况看,2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”。
长期国债利率一路下行,已经引起了监管对风险防范的重视。今年5月底, 央行 在回复媒体问询时明确表示,高度关注当前债券市场变化及潜在风险,必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作。
// 趋势变了吗?//
对于 债市 近期的波动,多位业内人士表示,当前多方面的利空因素仍等待消化,长端债券参与性价比或不高,未来行情可能陷入震荡;但从基本面来看,上涨的逻辑未变。
中加基金 固收团队表示,虽然短期内 债市 波动加大,但从中长期来看, 债市 向好的态势并未改变。首先,国内经济仍处于复苏阶段,货币政策整体保持合理充裕,这为 债市 提供了有力的支撑。其次,随着全球经济的逐步复苏,各国央行货币政策或将逐渐转向宽松,这将进一步减轻对国内货币政策的制约,为 债市 创造更为有利的外部环境。中期视角下,国内经济转型升级的宏观环境未发生明显转变,资产荒格局或将延续,本次调整是市场波动的正常体现。不过当前央行借券和卖券量价信息不明,短期内对长端的交易仍需谨慎。
嘉合基金 固定收益公募投资部总监于启明认为,短时间内,债券市场的波动或将加大。在 央行 进行调控的背景下,非市场化行为或占据上风,长端债券参与性价比或不高。根据二季度货币政策执行报告的内容,很难断言目前的 债市 点位已经达到了 央行 的合意水平。尤其是很多长久期信用债的估值还未充分调整,需要防范信用债等品种的补跌风险,并观察后续基金和理财是否会出现赎回。
南华期货 债券分析师徐晨曦分析,目前基本面上没有明显利空,如果市场因为止损、客户赎回等原因发生一定程度的踩踏, 央行 也可能会授意大行买入国债。毕竟 央行 此次调控只是为了抑制市场过热的交易情绪,并不希望造成市场动荡进而产生更大的风险,所以趋势性下跌的可能性不大。
兴证固收称,2024年8月以来,债券市场出现大幅调整。 债市 压力或已从金融监管蔓延至资金利率,后续关注非银机构行为。关注市场压力继续上升的三个信号:资金面、存单量价、 MLF 续作方式。观察 债市 节奏演变的三个维度:理财赎回影响、 央行 是否买债、临时正/逆回购实施情况。综合来看股票配资免费,当前 债市 短期内抄底的性价比不高。从资产性价比来看,8-10月份:中长端利率债>中短端利率>城投债>超长信用债>二永债。此外,建议基于持仓情况,合理选择相应的 国债期货 合约进行套保,对冲产品净值面临的波动风险。
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